[주식상식] 스팩(SPAC) 투자 방법, 개념, 특징 총정리

안녕하세요, 기업을 분석하고 주식을 전망해 드리는 머니투어입니다!

 

 주식 투자를 하다가 스팩 투자, 스팩 합병, 스팩주 공모 등 '스팩(SPAC)' 이란 단어를 많이 들어보셨을 것입니다. 오늘은 이 SPAC이 어떤 것을 의미하는지, 과정이 어떻게 되는지, 장단점 등 특징이 무엇인지 등을 총 정리해보겠습니다.

  

1. 스팩 SPAC 이란 무엇인가?

1) 개요

 스팩(SPAC, Special Purpose Acquisition Company)은 '기업인수목적회사'로 다른 기업과 합병을 하기 위한 목적으로 상장된 특수목적회사 입니다. 보통 우리나라 증시에서는 [ 증권사명 + OO호 + 스팩]으로 명칭합니다.
 일반적으로 기업은 한국거래소에 상장 승인을 받고, 기관투자자와 개인투자자들이 주식을 청약하는 IPO 과정을 진행하게 됩니다. 그러나 IPO 과정에서 경기침체에 빠지거나, 상대적으로 투자자들의 관심을 적게 받는 기업의 경우에는 상장 과정이 험난해집니다.
 이러한 기업들 가운데 이미 주식시장에 상장된 기업과 합병 또는 인수하는 방식으로 진입하는 것을 '우회상장'이라고 합니다. 즉, 한마디 로 말하면 스팩은 우회상장을 제도화했다고 볼 수 있습니다.

2) 스팩주 특징

 스팩주는 아래와 같은 특징을 가지고 있습니다.

• 상장 후 3년 안에 합병할 기업을 찾아야 되며 3년 안에 합병할 기업을 찾지 못한다면 그 스팩주는 상장폐지가 됨
• 스팩주는 상장폐지가 되더라도 공모가인 2,000원에 이자까지 더해주기 때문에 엄청난 고가에 매수하지 않으면 손실 볼 가능성이 거의 없음 (최근에는 3%중반대 이자 제공)
• 스팩주의 공모가는 2,000원으로 모든 스팩주가 같음
• 공모 규모로 100억원 미만은 소형 스팩, 중형 스팩은 100억~200억원 규모, 대형 스팩은 200억원 규모 이상을 뜻함.
• 성장성이 뚜렷하지 않거나 우량하지 않은 기업과 합병하면 주가가 하락함 (합병하는 회사가 별로라고 생각되면 합병 전에 매도 가능)

3) 스팩주 장단점

3-1) 스팩주 장점

• 상장폐지가 되더라도 고점에서 매수하지 않은 이상 안정성이 보장됨
• 합병에 성공하게 되면 시장에서 큰 차익을 실현할 수 있음
• 시장에 관심을 받을 때는 단타로 접근하여 큰 수익을 볼 수 있음
• 스팩상장변경 상장은 외부 변수 없이 상장 가능하며 공모주에 비해 투자금이 빨리 모이기 때문에 절차가 빠름
• 개인투자자에게 M&A 투자 기회 제공

3-2) 스팩주 단점

• 유통물량이 작아서 세력들의 타깃이 되어 잘못 투자했다간 큰 손실로 이어짐
• 관심이 없을 땐 주가의 변동성이 너무 작음
• 스팩 종목들의 수가 많기 때문에 상승 가능한 종목을 찾기 힘듬
• 일반 거래보다 수수료가 높기 때문에 상대적으로 거래량이 적음
• 합병 성공 여부와 어떤 기업과 합병할지 알기 어려움 (SPAC의 인수합병 성공률은 50%를 밑돌고 있음)

 

2.  스팩 SPAC 투자

1) 스팩 SPAC 진행 과정 

 한국 스팩의 경우, 처음 스팩이 상장할 때 대부분 공모가가 2,000원으로 시작됩니다.
 일부 규모가 큰 스팩은 원활한 합병을 위해 10,000원으로 시작합니다.

1-1) 스팩은 상장 이후부터 약 2년 7개월간 합병할 회사를 물색합니다.

 만일 끝까지 합병이 진행되지 않으면 상장폐지를 진행하게 됩니다. 일반적으로 상장폐지가 진행되면 휴지조각이 되는 다른 주식과 달리 스팩은 상장폐지를 하더라도 2,000원에 소정의 이자를 더해서 돌려줍니다. (10,000원은 10,000원에 소정의 이자를 더합니다.)

1-2) 만약 합병회사를 구했다면 한국거래소가 심사를 맡게 되며, 승인 또는 거절(철회)이 발표되기 전까지 해당 스팩은 거래정지가 됩니다.

거래정지가 해제되는데 얼마나 소요되는지는 알 수 없습니다.
짧게 2개월이 걸리기도 하며, 운이 나쁘면 7개월 넘게 돈이 묶이다가 철회로 투자손실을 볼 수 있습니다.
(합병승인은 목요일 오후 5시~6시 사이에 발표되지만 다른 요일에도 언제든지 발표되기에 관심이 있는 스팩은 '알림'을 이용하는 것을 추천합니다.)

1-3) 합병을 승인 받으면 거래정지가 해제된 뒤에 주주총회에서 주주들의 합병 승인을 받아 합병일에 최종적으로 해당 기업의 주식을 얻게 됩니다.

스팩존속은 내가 가지고 있던 스팩 주식이 그대로 해당 기업으로 변하는 것이고, 스팩소멸은 내가 가지고 있던 스팩이 사라지고 합병회사 의 주식을 새로 받습니다.

 

2) 스팩 SPAC 투자 포인트

2-1) 합병대상을 구하기 전

 합병대상을 구하기 전에는 어떤 회사와 언제 합병하는지 알기 어렵기 때문에 주가 변동이 없고, 거래량도 적습니다. 증권사나 스팩 경영진의 합병 이력에 따라 스팩의 가격이 공모가에서 +10~15% 프리미엄이 반영되기도 하며, 반대로 공모가 아래로 내려가기도 합니다.
 간혹 이 시기에 스팩의 주가가 급등하는 경우는 합병정보가 내부자 사이에 유출됐거나, 세력들의 장난입니다. 스팩은 마지막까지 합병대상을 구하지 못하면 원금에 이자를 더하고 청산을 하는데, 반대로 생각하면 이때 스팩에 잘못 물리면 시간이 지나고 강제로 원금에 이자로 청산돼 큰 손실을 볼 수 있습니다. (ex. 스팩의 주가가 3,000원 이상이라면 현실적으로 합병이 어려워 만약 4,000원에 스팩을 매수하고 시간이 지나 약 2,060원에 청산을 당했다면 -48.5% 손실이 확정됩니다.)
 그래서 이 시기에는 스팩의 주가와 거래량이 상승하면서 변동성이 커지면 단타로 짧게 치고 나오는 전략이 있고, 괜찮은 증권사의 스팩을 분산투자하는 전략을 사용합니다.

2-2) 합병 승인 이후 최종 합병 전까지

 거래소의 합병승인으로 긴 거래정지가 끝났지만 최종 합병이 되지 않아 스팩 주식이 아직 살아있는 시기입니다. 이때에는 합병회사의 이슈에 따라 스팩 가격이 크게 변동하기에 합병회사의 성격이 있는 동시에 스팩의 규모 또는 기관의 매도물량 등 스팩의 이슈에도 변동해 스팩의 성격도 함께 가지고 있습니다.
 이 시기에는 합병회사에 투자할 가치가 있다고 생각해 투자하는 전략이 있고, 반대로 합병이 실패할 것 같으므로 스팩을 싸게 매수해 상장 폐지를 통해 얻는 이득을 극대화하는 전략이 있습니다.

2-3) 관리종목 또는 상장폐지 확정 이후 정리매매

 2번은 합병회사를 구한 케이스라면 3번은 2년 6개월간 합병회사를 구하지 못한 케이스입니다. 합병회사를 구하지 못하면 '관리종목'이라는 불명예 딱지와 함께 1개월의 유예 기간이 주어지며, 1개월 내에도 합병회사를 구하지 못하면 상장폐지가 확정됩니다.
 관리종목으로 지정될 시기가 되면 스팩의 주가는 이미 원금에 가까워진 상태입니다. 상장폐지가 확정이 되면 정리매매를 진행한 이후에 상장폐지가 됩니다. 상장폐지가 된 이후에 청산 분배금을 받기까지 대략 3개월의 시간이 소요되므로 주가는 청산 분배금보다 살짝 아래로 형성됩니다.
 (ex. 청산분배금을 대략 2,060원으로 예상하면 스팩의 주가는 이보다 아래인 2,045원 정도에 거래가 됩니다.)
 본인이 3개월간 돈이 묶여도 상관없는 여유자금이 있다면 이 시기에 스팩에 투자하여 3개월 뒤에 세후 약 1~1.5%의 이자 수익을 얻는 전략 이 있고 간혹 관리종목 시기에 스팩 주가가 저렴하기에 마지막 합병을 노리고 투자를 하는 전략이 있습니다.

3) 스팩 SPAC 투자 방법

3-1) 스팩이 코스닥 시장에 상장할 때 공모주 청약하기

3-2) 스팩이 상장하면 장 내에서 스팩 주식 매수하기

 

4) 스팩 SPAC 투자 TIP

4-1) 상장한지 1년 이상 지난 종목에 투자한다.

 대부분의 스팩이 1~2년시점에 인수합병 이슈가 생기면서 주가가 상승합니다. 따라서 생긴지 1년도 안된 스팩 주는 주가도 지지부진할뿐더러 상승할 가능성이 낮기 때문에 투자하지 않는 것이 좋습니다. 1년 이상 지난 스팩을 주시하며 소액으로 투자하는 편이 좋습니다.

4-2) 1년 이상 지난 종목 중 아직 인수합병이 진행되지 않은 종목을 선택한다.

 인수합병 시도를 한번 겪은 스팩은 주가에 힘이 빠지는 경우가 많으며, 투자자들의 관심에서 많이 벗어나게 됩니다. 새로운 수급이 없어 이런 종목들은 위험성이 있으니 주의해야 합니다.

4-3) 공모가 2,000원인 스팩은 1,900~2,100원/ 공모가 1만원인 스팩은 9,700~1만원 수준에서 매수

 나만의 매수 기준을 수립하여 매매해야 합니다. 모든 투자가 그렇듯이 본인만이 기준이 있어야 성공할 수 있 습니다. 주가가 오를 때 따라 사게 되면 낭패를 볼 수 있습니다. 투자한 스팩주가 인수합병에 성공하지 못해서 3년까지 가더라도 손해 보지 않을 정도를 기준으로 수립하여 투자하는 것이 좋습니다.

4-4) '000스팩 25호'가 현재 인수합병심사 중이면, '000스팩 26호 또는'27호'를 눈여겨본다

 위와 같은 기준과 더불어 약간의 추측성 투자도 필요합니다. 예를 들어 KB스팩 25호가 현재 인수 합병이슈가 있는 상황이라면? 그다음 타자는 KB스팩 26호 일 것이고, 하나스팩 5호가 현재 인수 합병이슈가 있다면? 하나스 팩 6호가 다음 타자일 것입니다.

4-5) 인수합병의 이슈를 접하게 되면, 3천원 수준으로 상승시 매도

 스팩주는 공모가가 2천원이더라도 인수대상이 괜찮다라는 시장의 평가가 나오게 되면 3천원도 가고, 5천원 도 가고 6천원도 갑니다. 하지만 대부분은 3천원 수준에서 더 상승하지는 않는 것 같습니다. 2천원짜리 주식이 3천 원만 되어도 50%수익이나 욕심에는 끝이 없습니다. 욕심부리며 5천원~6천원까지 기다렸다가 거래정지가 되어 매매 를 못하게 될 수도 있고, 갑자기 인수합병이 실패하면서 다시 2천원 수준으로 돌아오는 경우도 있습니다. 수익률도 큰 욕심 없이 기준을 정한다면 성공투자를 할 수 있을 것이라 생각합니다.

4-6) 대형 스팩보다는 소형 스팩

 최근 스팩들을 보면 대형스팩보다는 소형스팩이 주가 추이가 더 좋은 것 같습니다. 대형 스팩은 합병 성공하기가 어려워서 투자 성공 확률이 낮은 편입니다. 

4-7) 우수한 합병 실적을 가진 증권사

 증권사의 스팩 투자 이력을 보고 성공적인 합병실적을 가지고 있고, 합병 성공 경험을 많이 갖춘 증권사가 좋습니다. 최근 합병 실적과 이때까지의 실적을 종합적으로 고려해보면 NH투자증권, 대신증권, IBK투자증권이 합병 성공 경험이 많습니다.